資産運用

【ぼったくりファンドより悪質】個別株投資におけるタコ足配当とは【クソオクトパス投資】

こんにちはDrオレンジ(@Dr_orange_bita)です。

今回は個別株投資におけるタコ足配当について、お話ししていきたいと思います。私はどんな投資方法も基本的には否定しませんが、これは正直良くない投資だと思います。

Drオレンジ
Drオレンジ
名づけて”クソオクトパス投資”(圧倒的ネーミングセンスに全米が涙)
なぜクソなのかを図を使って分かりやすく解説していきますね。知らず知らずに”クソオクトパス投資”をやってしまわないよう、ぜひ最後までお付き合い下さい。

タコ足配当(分配)とは

まず、タコ足配当(分配)と聞いてまっさきに思い浮かぶのは、毎月分配型のファンドではないでしょうか。

毎月一定額の分配金を約束するタイプの毎月分配型ファンドは、運用益に関わらず配当金を出さなくてはなりません。

儲けた運用益だけで約束した分配金を払えない場合、ファンドの純資産を切り崩して配当金を出します。

Drオレンジ
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この様がタコが空腹時に自分の足を食べてしまうことに例え「タコ足配当(分配)」と呼ばれます。
上記のようなファンドは、実質、投資したお金を毎月そのまま返しているだけなのに高い手数料をとられるため”ぼったくりファンド”として問題視されています。

実際に2015年ごろから金融庁により「顧客本位でない商品」として販売方法について指導が入っています。

Drオレンジ
Drオレンジ
商品そのものでなく売り方に問題があると私は思いますが、その話はまた別の機会に…。

個別株投資におけるタコ足配当とは

前段はファンド、投資信託の話でした。ではタイトルにある「個別株投資におけるタコ足配当」とはどんなことを指すのでしょうか。

それはズバリ、配当性向100%以上の配当金を出す企業のことです。

なんとなくわかったような・・・という方も多いと思いますが、明確に理解するために図説していきます。

株式買付時

株式を買付する時、株価は企業の価値をベースにして市場評価が入ることで構成されます。

例えばPL的な視点で行けば企業の価値をEPS、市場評価をPERとして

株価=EPS×PER

で示されますね。視点をBSに移せば

株価=BPS×PBR

と示すことができます。

Drオレンジ
Drオレンジ
上記式について理解するには、太古の昔に私が書いた下記記事がとても参考になります(自画自賛

PERの計算式を分かりやすく解説!覚えてしまえばカンタンです。   株式投資をする際に重要な指標となるPER(株価収益率)。でも初学者には少し分かりにくいんですよね。なので、今回はPE...
PBRの計算式を分かりやすく解説!これでクズ株を見分けられます。 今回は前回のPERに続き、代表的なバリュエーション指標であるPBRについて学びたいと思います。 1.PBRを理解する ...

さて、今株価2000円、BPS1000円の銘柄があったとします。この銘柄に投資をするということは、純資産1000円とPBR2倍(市場評価)を購入したことと同義です。

続けます。

配当性向100%超えて配当

配当性向が100%を超えて配当金を出すというのは、つまり前年稼いだ利益以上に配当を出すことを意味しますね。じゃあ配当金の原資はどこからくるのでしょうか?

前回書いた記事で、配当せずに残った利益は純資産(利益剰余金)に行くと説明しました。

【増えないパイを争う】配当再投資は矛盾した投資法です【図説】 こんにちはDrオレンジ(@Dr_orange_bita)です 高配当株投資って人気ですよね。そして配当金を再投資して複利のチカラでお金...

配当性向100%超えではこれが逆流します。つまり純資産を取り崩して配当金を出すということ。これが「個別株投資のタコ足配当」です。

配当性向100%以上の配当をもらって投資家は大満足した様子。続きを見ていきましょう。

配当後の株価

さて、配当をもらった後の株価はどうなるでしょうか。配当性向100%超によって、株価を構成していた純資産が減ってしまいました。仮にBPSが100円へって900円になった時、PBRは2倍から変わらないとすれば

900円×2=1800

株価は200円下がります。

失った企業価値に”市場評価を乗じて”大幅に株価が下がるのです。しかし投資家は口をそろえて言います。

含み損は気にしません。

lose-loseのクソオクトパス投資

この投資のなにが悪いのか、なぜ”クソオクトパス投資”なのか。それぞれの立場から見て整理しましょう。

株主目線
要求通りの高い配当金をゲットできましたが、購入した企業価値(純資産)を一部失いました(1000円➔900円)さらに市場評価を乗じた金額が含み損になっています(▲200円)

企業目線
投資家の要求に負けて配当を出したため、企業価値が減ってしまいました。そのため、翌期稼ぐチカラも弱くなりました。翌期に同額の配当金を要求されたら、さらに大きく企業価値を失ってしまいます。株主に高い配当金を求められる限り、加速度的に企業は衰退していきます。

利害関係者目線
超当たり前のことですが、上場企業にはそこで働く人がいます。従業員だけでなく、取引先も少なからずいることでしょう。それらの利害関係者は日々生活のために頑張っていますが、株主が高い配当金を要求し続ける限り彼らの努力は報われません。それどころかどんどん苦しくなっていく一方です。

まとめると・・

  • 投資家は資産を本質的に失う
  • 企業は価値を失い衰退
  • 利害関係者は苦しくなる

つまり、投資家の間違った要求によりみんなが不幸になる最悪のクソ投資だということがお分かり頂けたかと思います。

税金面でも不利

さて最後に税制面についても言及しておきましょう。ぼったくりファンドと揶揄される定額の毎月分配型投信などは、タコ足分配をすると「特別分配金」に区分されて非課税になります。

引用:三井住友銀行

投資家から預かったお金を払い出してるだけだから税金は免除されるワケです。投資信託の仕組み上、預かったお金と現在の基準価額の内訳が明確になるためこのようなことができます。

しかし、個別株の場合は配当金にかかる税金は一律20.315%。純資産(利益剰余金)の払い出しによるタコ足配当にも税制面で配慮がありません。

引用:みずほ証券

※純資産の資本剰余金の払い出しにかかる税金は株式の一部譲渡とみなされます。

クソオクトパス投資は税制面でもぼったくりファンドより不利な投資であると言えるでしょう。

まとめ

今回は「個別株投資のタコ足配当」についてお話ししてきました。投資家の要求がキツく株価維持のためムリして配当を出す。(結局、理論上株価下がりますが。)そんな株主と企業の関係は正直最悪であり、関わらない方が得策だと思います。

もしご自分の保有銘柄で配当性向100%以上のモノがあったら、もう一度企業の財務状況と過去の推移、そして株主との関係をよく見極める必要があるでしょう。

今回は以上です。最後までお読みいただきありがとうございました。

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Dr.オレンジ
30代♂大手経理マン。株スタ!株のスタートアップガイド管理人。日々、だれでも分かりやすい投資のはじめ方を情報発信している。日本の投資人口を増やして、みんなと株の話をしたいと思っている。